在全球经济平稳复苏、国内供给侧改革的推动下，上半年中国经济走出一波 “小阳春”行情。分析师认为，随着房地产调控政策不断加码、中央规范地方政府举债行为和金融严监管的持续，下半年经济增长动能将稳中趋降。

一季度中国经济同比增长6.9%，增速超预期并创近六个季度以来新高。界面新闻采集的七位分析师预测中值显示，二季度中国经济增速将略有回落，同比增长6.8%，全年经济同比增长6.7%，略高于中国政府年初设定的6.5%左右的增长目标。二季度国民经济运行情况新闻发布会在7月17日举行，届时将公布居民消费、工业生产等数据。

分析师指出，本轮经济反弹主要得益于投资的持续推动和外需的意外回暖。比如，今年1-5月，基础设施投资同比增速比去年同期加快0.9个百分点，制造业投资同比增速比去年同期提高0.5个百分点，民间投资增速比去年同期提高2.9个百分点。再如，以美元计，前五月出口同比增长8.2%，进口同比增长19.5%，去年同期分别为-10.2%和-10.7%。 今年一季度，净出口对国内生产总值（GDP）的贡献率为4.2%，结束了一年多的负贡献率。

在经济基本面企稳回升的大背景下，“防风险”代替“稳增长”成为宏观政策的主要发力点。上半年，各部委出台了一系列旨在防范风险的措施，除金融“严监管”外，政策主要集中在抑制房地产泡沫以及解决地方政府隐性负债问题。

根据房天下网的统计，上半年至少有42个城市出台调控措施控制房价涨幅，各地出台的措施多以限购限贷为主，有些大城市还会对购房者的户籍、婚姻状况等做出限定。根据国家统计局公布的70个大中城市房价数据，5月15个热点城市过半房价出现环比下降或持平。

在规范地方政府融资方面，今年以来，财政部持续保持对地方政府债务监督的高压态势，多次公开通报地方政府和金融机构的违法违规融资担保行为。比如，1月财政部对内蒙古、山东、河南等地部分县、市政府与个别企业和金融机构违法违规举债、担保等行为开出问责函，6月再次通报河南省驻马店市利用政府购买服务名义违法违规举债担保问题。

此外，中央还从制度法规方面围堵地方政府举债漏洞。5月3日，财政部、发改委等六部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，一个月后，财政部又出了《关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》。

“随着近期财政部出台的多个文件，加强对地方政府举债行为的核查，包括通过PPP、政府购买服务等方式违规举债，地方政府资金面将持续趋紧，这将对基建投资形成抑制，导致基建投资增速的放缓?！蔽髂现と旯鄯治鍪ρ钜滴岸越缑嫘挛胖赋?。

“防风险”还体现在投资项目审批节奏放缓上。国家发展和改革委员会公布的数据显示，5月份发改委仅核准8个投资项目，投资总额为518亿元，远低于4月份12个项目1416亿元的投资规模。1月，发改委共审批核准投资项目18个，总投资1539亿元。

5月份，基建和地产投资增速已较前期有所回落?；ㄍ蹲释仍龇壬显孪陆蹈叽?.3个百分点，当月房地产投资同比增速则出现今年以来首次回落。

中国人民大学国家发展与战略研究院研究员刘凤良指出，在现有宏观政策调整基调下，预计下半年基建投资和房地产投资增速将会继续放缓，而民间投资的反弹力度还有待观察，全国固定资产投资的下行压力将会逐渐显现。

不过，国泰君安宏观分析师解运亮对界面新闻表示，基建投资在中国具有明显的对冲工具特征，其回落恰恰反映出政府对经济在合理增长区间运行的信心。

界面新闻采集的七位分析师预测中值显示，2017年全年固定资产投资同比增长8.1%，较前五月放缓0.5个百分点。

分析师指出，虽然有一些不利因素，但也应该看到基本面不乏有利因素会对中国经济形成支撑。从外需来看，随着全球经济形势改善，我国出口增速有望维持较高水平；从消费来看，在温和的通胀预期下，2017年消费将平稳增长。

平安证券表示，当前美欧等主要发达经济体复苏状况良好，仍将支撑中国出口增长。但同时需警惕由于海外地缘政治、政策不确定性以及保护主义倾向带来的贸易摩擦加剧。而随着国内需求端的走弱，以及大宗商品价格盘整带来的价格效应减弱，进口增速可能出现温和回落。

不过总体而言，平安证券仍认为，外贸是三大需求中改善最为显著的，因此将对全年出口增速的预期从-1.5%上调至9.5%，将全年进口增速从0.5%上调至12.0%，预计全年贸易顺差5200亿美元左右。

消费方面，今年一季度，中国经济增长中来自消费增长的贡献率高达77.2%，继续保持高位并创下历史新高。分析师认为，尽管汽车与房地产行业相关消费受政策的影响支撑力度不足，但来自餐饮、服装、娱乐、医药和教育等方面的消费升级将带动整体消费水平上行。

根据摩根士丹利的预测，2030年中国消费市场规模将达9.7万亿美元，几乎较今天的4.4万亿美元翻一番，其中，三四线小城市将成为带动消费的主力。

居民收入水平稳步上升是消费增长的主要动力。数据显示，今年一季度全国居民人均可支配收入同比增长7.0%，较2016年全年回升0.7个百分点，且较一季度经济增速高出0.1个百分点。同时，适度的通胀也利好消费。分析师预计，全年居民消费价格指数（CPI）涨幅中枢在1.4%左右，可能是近八年来CPI涨幅最低的一年。

招商证券分析师闫玲表示，工资性收入增长与企业收入关系较为明确，2017年全年企业盈利增速好于2016年是大概率事件，因此工资性收入在下半年能持续增长。同时，政府对低收入群体的帮扶力度在进一步加大，居民获得的直接到户扶贫资金和惠农补贴将持续增加，从而使转移净收入也能维持较快增长速度。

“工资性收入和转移净收入占居民可支配收入的比重接近75%，换言之，全年居民收入增速有望持续跑赢经济增速，从而奠定了消费稳定的基础。”闫玲对界面新闻称。